四问华谊兄弟启动预重整：关于生与死、接盘与债务

　　每经记者 丁舟洋 每经编辑 杨 军

　　4月23日晚间，华谊兄弟（SZ300027）发布公告称，谊兄法院决定对公司启动预重整并指定临时管理人。弟启动预

　　4月24日，重整债务多家媒体报道称华谊兄弟进入“强制清算”。关于对此，生死华谊兄弟向《每日经济新闻》记者回应强调是接盘“启动预重整而非强制清算”。

　　公告显示，问华此次重整源于华谊兄弟不能清偿北京泰睿飞克科技有限公司（以下简称泰睿飞克）约1140万元本金的谊兄债务，债权人认为华谊兄弟明显缺乏清偿能力，弟启动预但具有重整价值，重整债务所以向金华市中级人民法院提起重整申请。关于法院决定对华谊兄弟启动预重整。生死

　　按照流程，接盘如果后续华谊兄弟进入重整程序且重整顺利实施完毕，问华将有利于改善公司经营和财务状况，提升经营能力，优化公司资产负债结构。若重整失败，公司将存在被宣告破产的风险。

　　据天眼查，泰睿飞克是一家员工社保人数仅6人的小微企业。而华谊兄弟2022年年报就曾披露，应付泰睿飞克1162万余元账款已超一年。这笔由一家小微企业提起的债务诉讼，为何会成为压垮这位昔日影视巨头的“最后一根稻草”？4月24日，记者试图向泰睿飞克方面了解情况，对方在听到采访意图后迅速挂断了电话。

　　问题一：谁提起重整申请？

　　记者查询华谊兄弟于4月16日披露的“累计诉讼、仲裁案件情况”公告了解到，泰睿飞克与华谊兄弟的案件为“广告合同纠纷”，涉案金额为1348万元。

　　纵观“累计诉讼、仲裁案件情况”27个原告名单，还不乏猫眼文化、伯乐营销公司、建磊装饰工程（主营业务包括影院装修）、天美杉杉奥莱、联瑞影业等华谊兄弟在影视行业中的合作伙伴，可见其资金链的紧张已非一日之寒，而是渗透到了与产业链上下游合作的方方面面。

　　按照违约时间推算，也就是在2021年左右，华谊兄弟与泰睿飞克发生欠款纠纷。今年4月，泰睿飞克向法院提起对华谊兄弟的重整申请。经初步测算，华谊兄弟预计2025年度期末净资产为-9400万元至6300万元（未经审计）。

　　问题二：到底谁会来接盘？

　　香颂资本董事沈萌对《每日经济新闻》记者表示，债权人提出对公司重整，意味着希望引入新的资本和资源，优化公司资产负债结构、化解债务压力，恢复公司的正常经营能力。但如果公司的重整方案没能获得债权人的批准，可能会无法完成重整程序、摆脱重整状态，重整失败后公司仍会面临破产清算的风险。

　　华谊兄弟的公告中也明确提示：如果重整失败，公司破产，公司股票将面临被终止上市的风险。

　　“现在的确是华谊兄弟生死存亡的时刻。”沈萌表示，不到20年时间，华谊兄弟从“中国影视娱乐第一股”市值一度突破900亿元，到走到退市边缘。“关键是现在可选择的债务重整对象也不多了。有操盘实力的儒意接手了万达电影，有良好造血能力的光线传媒正聚焦IP战略转型。如果非电影行业的跨界产业投资人对华谊兄弟的业务结构不了解，可能也很难与现有债权人和股东在重整上达成一致。更具体的是，当年对电影行业趋之若鹜的互联网、房地产等跨界资本，如今都已降温。”

　　问题三：对老板有无影响？

　　作为华谊兄弟创始人、大股东，王中军、王中磊兄弟亦是知名公众人物，除了主业工作，他们的个人生活也备受公众了解。

　　王中军以艺术品收藏闻名，2015年他在纽约苏富比“印象派及现代艺术晚拍”中以2990万美元（含佣金，约合人民币1.85亿元）竞得毕加索名画；2014年以3.77亿元拍得梵高名画。2019年，王中军在公开场合讲到自己“卖画还债”。2020年初，王中军在接受《每日经济新闻》记者专访时回应称：“卖那些画起码是个缓冲，我觉得心态上没有什么。人就是要能屈能伸，不好的时候要有不好的打算，我卖掉自己的一些资产，能够解决一些债务，以及公司的流动性问题，我觉得都是好事。”

　　王中磊因参加综艺节目《爸爸回来了》《向往的生活》受到关注。2025年9月，王中磊还入驻了小红书、抖音、快手、视频号，在个人账号中谈家庭、教育、创业等话题，以自媒体博主的样貌亮相。不过开设两个多月后，没有再更新。

　　沈萌对记者分析称，华谊兄弟进入重整后，如果王中军、王中磊兄弟需要承担连带担保责任，那么其个人财产会受到影响，包括其持有的股权也可能会被用于债务重组，即使没有连带担保责任，也可能因为公司债务重组而价值缩水。不过，若此前已通过家族信托等方式完成资产隔离，这些家庭资产则有望在法律框架下得以保全。

　　问题四：何以走到这一步？

　　2018~2024年，华谊兄弟连续7年深陷亏损泥潭，累计亏损额超82亿元。根据公司发布的2025年年度业绩预告，预计2025年全年归母净利润将继续亏损，金额在2.89亿元至4.07亿元之间。

　　2019年是华谊兄弟亏损最严重的一年，当年巨亏约39.60亿元。彼时，华谊兄弟此前高溢价收购的明星公司（如冯小刚的东阳美拉、李晨等人的东阳浩瀚）形成了巨额商誉。随着2018年影视行业监管收紧、核心导演作品表现不及预期以及对赌协议失败，这些曾经被视为优质资产的“商誉”在2019年进行了大规模减值计提，直接吞噬了公司利润。2018年《手机2》引发的行业风波对2019年的业务造成了持续冲击。公司此前投入巨资布局的电影小镇等实景娱乐重资产项目，建设周期长、资金回笼慢，不仅未能贡献预期收入，反而加剧了资金链的紧张。

　　2020年1月，王中军在接受《每日经济新闻》记者专访时曾坦言：“自己也曾盲目乐观，对花钱控制得没那么好，把精力多数放在公司扩张、投资等方面。”“高估值掩盖了（冷静），过于高估自己，以为借债永远都能还，以为自己的股票永远都会涨，以为自己的公司永远是健康的，这些都是自己的毛病。”

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